摩托车职业专题研究：隆鑫通用：自主品牌出海生长空间宽广

  公司有两个主业：1）2023年以来摩托车事务奉献70%以上营收，首要包含无极品牌、隆鑫非路途运动机车、宝马协作、发动机等事务。2）通机事务奉献20%左右营收，包含通用动力发动机、家用小型发电机组等。

  产品全方面掩盖巡航/休旅/踏板/公路赛车/大街复死板等品类，成功打造了cu525、ds525等热销产品。

  欧洲商场含金量高，以意大利、西班牙为例，2024年意大利摩托车消费中，60.9%为250cc以上排量；2025年3月西班牙摩托车消费中，34.5%以上为500cc以上排量。欧洲消费降级趋势下，我国品牌有望凭仗高性价比优势抢占商场。

  隆鑫优势：1）20年宝马协作，制作能力强、品牌认可度高；2）途径布局广泛、社群经营出售能力强。

  2019-2023年公司每年减值3-6亿元，首要系商誉减值，已充沛消化，到2024年报商誉账面价值清零，不会连累后续成绩开释。

  公司现金流量健康、在手货币资金足够，能为后续开展供给保证、分红份额有望提高。

  宗申新智造成为隆鑫通用榜首大股东、操控股权的人，左宗申先生成为隆鑫通用的实控人。两边摩托车事务的整合，有望在供应链、发动机技能、商场途径等方面充沛协同。

  危险提示：关税等方针危险；销量没有抵达预期的危险；竞赛加重的危险；整合进展没有抵达预期的危险等。